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中信证券:京东物流首次收购评级平台物流公司,业绩抢眼。

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中信证券:京东物流首次收购评级平台物流公司,业绩抢眼。

热门栏目来自选股数据中心、市场中心、资金流向模拟交易客户根据中信证券发布的研究报告,京东物流(02618)首次被评为“买入”,2021/22/23年收入预计分别为1058亿元/1439亿元/1916亿元,相当于PS的1.4/1.0/0.8倍。本行采用“潜在利润PE”法,预计公司长期可实现5%的净利率。考虑到该公司目前是集成供应链行业的领导者,其PE估值水平为30倍。最后,预计未来16个月的目标市场价值为2158亿元,公司目前的市场价值为1455亿元。

中信证券的主要观点如下:京东物流不仅注重物流,更注重整合供应链,仓储+技术+专有技术+品牌建设是核心壁垒。京东物流始于京东商城内部物流部。2017年开始对外发展物流服务,通过仓储、综合运输、大宗商品等六大基础设施网络,为客户提供仓储快递、纯快递、快递等各类标准化物流产品和服务。京东物流不只是想成为一个简单的“乙方”物流提供商,而是希望通过为客户提供仓储、干线运输、仓储配送、终端配送、逆向物流等一体化供应链服务,成为客户的合作伙伴,参与客户供应链的设计和实施,与客户共同成长。

公司的核心障碍是:1)仓储网络,中国最大的仓储网络(2020年底为2100万平方米),仓储是供应链中最重要的环节之一;2) 技术方面,公司在物流解决方案的智能化、自动化和技术算法方面处于行业前列,去年研发成本超过20亿美元;3) 专有技术,与其他物流公司相比,本公司最大的优势在于能够触及京东零售业务流程,对不同行业的供应链有着深刻的洞察和理解;4) 品牌,京东物流凭借“211限时”产品在消费者和企业客户中形成高端快递品牌形象。

企业的供应链正在经历专业外包、整合、渠道整合和数字智能。零售商、制造商和其他企业的供应链环节正在发生以下变化:1)专业外包。越来越多的企业倾向于将供应链物流外包给专业的第三方物流公司,尤其是专注于前端营销、后端供应链布局薄弱的国内新兴品牌。根据中国产业信息网的数据,目前中国供应链物流外包的渗透率为44%,明显低于欧美的70%;2) 整合物流外包,企业逐步从物流环节的独立招标外包转变为集成解决方案外包(打包多种物流服务);3) 渠道整合:由于销售渠道数量的增加,企业面临着物流和库存管理难度的急剧上升。

企业需要供应链物流企业帮助他们打开渠道之间的数据交互,完成多渠道库存管理;4) 供应链智能化。越来越多的企业通过供应链的可视化、智能化改造,应对供应链柔性的需求和多渠道带来的“牛鞭效应”的放大。2万亿一体化供应链市场的多方竞争,“物流+互联网”供应链平台物流公司的表现令人瞩目。在物流外包一体化趋势下,预计未来四年2万亿元一体化供应链市场的复合年增长率约为10%。在万亿供应链行业,参与者众多,但我们可以看到一个明显的差异化趋势:1)传统合同物流公司的收入增长近年来停滞不前,甚至萎缩,因为其服务无法跟上上下游客户供应链需求的变化;2) 制造业的物流部门对外开发供应链服务。

这些玩家与制造商一起成长,熟悉业务流程的变化,并且能够准确地预测。

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